轻工制造行业点评报告:菲莫国际一季度IQOS快速增长,持续布局产业链优质标的
浙商证券 2023-04-23 14:17:40


【资料图】

(以下内容从浙商证券《轻工制造行业点评报告:菲莫国际一季度IQOS快速增长,持续布局产业链优质标的》研报附件原文摘录)

投资要点
菲莫国际发布2023年一季报,海外景气延续
23Q1菲莫国际总收入+3.5%,其中RPP业务(IQOS为主)实现收入28亿美元(+14.5%),收入占比达到34.9%。23Q1HNB烟弹总销量274亿支(+10.4%),剔除渠道商库存变动影响后销售量预计增长16%,公司估计Q2销量在300-320亿支(同比+21-29%),且认为23H2会更为积极。
新产品迭代顺利,ILUMA用户粘性强
IILUMA新品表现强势:用户群体接近1000万名,驱动IQOS在各地区快速提升市占。自ILUMA产品推出后,日本、希腊、意大利、瑞士、韩国、西班牙地区的HNB烟弹市场份额分别提升了5.5/3.6/3.7/5.5/0.9/0.8pct,目前日本、瑞士、西班牙市场上的IQOS有超过85%已经迭代为ILUMA。
HNB烟弹份额进一步抬升,无烟化战略持续推进
1)市占率与渗透率:23Q1HTU烟弹在全球市占率达9%(提升0.9pct,不含中国),总用户数约为2580万人(较22Q4+90万人),转化率72%保持高位。核心市场份额持续提升,日本23Q1份额26.3%(同比+3.4pct,环比+0.8pct)、欧盟23Q1份额9.2%(同比+1.7pct,环比+0.9pct),在多个新兴市场中市场份额也保持快速提升。截至23Q1,IQOS产品已经面向78个国家或地区销售(22年为73个)。
2)ZYN新品类值得关注:ZYN是菲莫自17、18年推出的新型口含烟,一罐15支烟袋,2018年销量3700万罐,2022年达到8.48亿罐(约127.2亿支),2023Q1达2.61亿罐(+40%),已经成为菲莫继IQOS后第二大无烟产品,公司在此细分赛道市占率2/3。
海外景气延续,持续推荐电子烟供应链龙头盈趣科技、思摩尔国际
1)盈趣科技是IQOS核心供应商,凭借多年与PMI的合作关系,从过去精密塑胶外壳供应商,逐渐延申至核心加热组件(我们预计于22Q4开始量产)、整机交付(我们预计23Q3开始量产),服务价值量提高。同时我们判断后续Iluma机型烟具的需求量有望快速增长,对应公司订单量有较大向上弹性。除IQOS业务以外,公司核心大客户Cricut占比下降,单一大客户风险显著降低。
2)思摩尔国际内销业务Q1触底、销售有望环比回暖,国外电子烟大客户份额持续提升,看好长线价值。
风险提示
政策影响加剧、客户拓展不及预期、新技术推广不及预期、行业竞争加剧

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2023年04月20日华为概念涨停板梳理 全球微头条

2023-04-20 20:22:19

大风+降温要来了!河南省首席科普专家发布防灾减灾应急提醒

2023-04-20 20:13:54

全球资讯:镇魂街天生为王武魂三考活动玩法介绍

2023-04-20 19:43:36

增配不加价 全球智能豪华皮卡2023款乘用炮焕新上市 12.68万元起

2023-04-20 19:34:46

诺普信:子公司果汁系列产品有“蓝莓葡萄”混合果汁-当前信息

2023-04-20 18:30:48

欧晶科技拟发行可转债募资不超6.2亿元

2023-04-20 18:13:23

每日讯息!突发!一市委书记猝死!

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苏州市十大数字文化创意企业出炉,快来围观! 世界热文

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每日速读!日媒:日本一公立高中首次开设漫画学科

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桓台县唐山镇兴旺幼儿园:迎食堂专项检查 筑食品安全防线

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世界短讯!百度注册“文心智车”商标

2023-04-20 16:19:05

53岁新社长上任 丰田纯电动车“路人”的形象会变吗?_天天视点

2023-04-20 15:26:35

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双汇发展(000895.SZ):2022年度权益分派10派10元 股权登记日为4月26日-热消息

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天天观焦点:深夜23点,辽篮突传意外,赵继伟情况不乐观,杨鸣最担心的事发生

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【环球速看料】13台精品剧目精彩不断 广州大剧院2023院庆演出季启幕

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步 步 高:4月19日融资买入358.43万元,融资融券余额2.01亿元-天天新要闻

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